求索中的锂电铝箔小而美赛道奔涌的蓝海

来源：财华网

　　编者按

　　近年来新能源汽车处于高速增长中，全球新能源汽车销量和渗透率不断超预期，年中国新能源汽车产销分别完成.5万辆和.1万辆，预计年全球销量为万辆，刺激上游的锂电板块一些小而美的细分赛道在隐秘处暗自发酵。

　　比如，铝箔约占锂电池总成本的2-3%，占比并不高，常常被人忽略，但其投资价值却是值得引起 　　铝箔在新能源汽车、储能方面有哪些结合点，在产业链中发挥怎样的价值，哪些上市公司值得 　　01铝箔在锂电池产业链中起的作用

　　铝箔是用铝材制作而成的箔，处在产业链的中游，上游对接各种铝矿、电解铝、再生铝、废铝等，中游是铝锭，下游是空调铝箔、包装铝箔、电子铝箔、建筑铝箔等，下游对接空调、餐盒、锂电池、建筑铝锭、铝电解电容器。如下所示：

　　所有场景中，锂电池是铝箔下游最重要的应用场景之一，锂电铝箔在锂电池中的质量占比为6%，成本占比3%，似乎不起眼，但是却不可或缺。

　　铝箔在锂电池中可充当正极集流体。集流体起到承载活性物质的作用，将电化学反应所产生的电子汇集起来导至外电路，从而实现化学能转化为电能的过程。锂离子电池可靠性和循环寿命取决于内阻，最终取决于电池的四大主材，而且还与集流体有关。

　　集流体既是活性物质的载体，又是工作时产生的电流汇集的导体，可形成较大的电流，提高锂电池充放电效率。根据相关的调研数据，每GWh三元电池需要电池箔-吨，每GWh磷酸铁锂电池需要电池铝箔-吨。

　　为啥正极集流体选择铝箔而非铜箔呢？

　　首先，相比铜箔在正极高电位下很容易被氧化，铝的活泼性居中，在空气中会生成氧化铝保护膜，稳定性高；

　　其次，铝易于加工，质地较软，机械强度好，可焊接可铆接，可以保证极片在卷绕时不发生脆断，同时导热性和导电性较好；

　　第三，在成本方面，铝资源储量大，成本低，不属于重金属或战略性金属资源，不同于铜箔重资产，铝箔资产轻，单吨电池铝箔固定资产投资约为0.94万元，主要为设备投入，需要的设备包括熔炼炉（铝水）、铸轧机或热轧机、冷轧机、箔轧机等，电池铝箔单GWh电池投资在万元左右，而铜箔在万元。

　　美中不足的是，铝箔大部分情况下不能用作负极，因低电位下铝会发生LiAl合金化反应。

　　一个例外的情况是，钠电池的负极可以用铝箔，由于铝的活泼性弱于钠，钠离子在负极不与铝箔发生反应，正负极均使用铝箔作为集流体，负极也可以用价格更便宜的铝箔作为集流体，据测算每Gwh钠电池需要铝箔-吨，用量在锂电池的2倍以上。

　　值得 　　钠离子不与铝形成合金，负极可采用铝箔作为集流体，可以进一步降低成本8%左右，降低重量10%左右，钠离子电池正负集流体均采用铝箔，未来有望带动铝箔需求量大幅提升。

　　由此可看出，铝箔无论是在离子电池还是钠离子电池均是不可或缺的，可替代性极弱。

　　铝箔与铜箔有一个相似之处便是，二者均处于周期性的赛道，呈现类大宗制造业特征。

　　电池铝箔铝成本占比约80%，定价模式为成本加成。电池铝箔完全成本构成中，直接材料占比为约85%，其中最主要的原材料为铝锭。

　　所谓的成本加成定价法，即销售价格=“铝锭+加工费”，其价格跟随铝价波动而波动。

　　02铝箔的市场前景

　　年国内电池铝箔总产量14.3万吨，全球在24.2万吨。有券商预计年全球锂电铝箔需求量为32万吨。

　　新能源汽车与储能行业，这是刺激铝箔的产销量提升的两大关键点。

　　先来看一下新能源汽车方面，据SNE数据，年全球新能源汽车电池装机量.8GWh，较上年同比增长%。随着各国环保减排政策持续推进，年全球动力电池装机量有望突破GWh。

　　考虑到磷酸铁锂电池装机比持续提升，以吨/GWh的用量进行测算，相关数据显示，动力领域电池箔需求量有望在年达到49万吨，年复合增速43%。

　　再看储能，新型储能是能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑之一，稳增长政策背景下有望超预期发力。据国家发改委、国家能源局印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，年国内新型储能装机规模将达30GW以上，未来五年将实现新型储能从商业化初期向规模化转变，到年实现新型储能全面市场化发展。

　　相比于动力电池，储能电池对能量密度要求较小，更加考虑安全性、成本和使用寿命，因而储能电池以磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池对铝箔的需求量较大，相关数据显示，假如以吨/GWh作为测算基准，预计年储能领域电池铝箔年需求量15.7万吨。

　　因此，受新能源汽车和储能双重拉动，全球电池箔需求量有望在年达到64.7万吨。

　　价格方面，目前电池箔平均售价4万元。相关数据显示，-年电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，受供需关系影响，年国内电池箔供应紧张，四季度行业内整体价格上调10%-15%。根据目前电池厂生产情况及铝箔厂产能爬坡进度，电池箔供应明显难以匹配下游需求增长，年年中有望进一步提价。

　　03行业壁垒

　　未来两年电池铝箔处于供应紧平衡，但是电池铝箔的供给端增长却较慢，原因在于行业存在壁垒。

　　其一，新建产线周期长，进口及国产设备均供应紧张。

　　若使用进口设备新建电池箔产线，仅采购设备即需2-3年，具体包括设备生产周期14个月，海运和海关3个月，安装调试7-8个月，同时设备进场后人工培训又需要额外时间。

　　其二，传统铝箔厂商转产难度大：

　　锂电铝箔与普通的铝箔相比，从研发到源头的熔炼，到过程的杂质处理、分切包装与传统的铝箔生产是有比较大的区别：

　　第一，其需要一支专业化的队伍；

　　第二，生产锂电铝箔的生产环境一般要求是无尘车间；

　　第三，对装备的要求相对较高，电池箔是硬态的，食品包装箔则软态的，导致其生产设备的参数不同。

　　其他铝箔厂商激进转产之后容易导致良率低和生产效率的浪费。

　　其三，下游客户电池厂商验证周期长。

　　由于动力电池安全性要求高，一旦发生安全事故后果均比较严重，并涉及召回和索赔。目前动力领域电池铝箔认证周期较长，在供应紧缺的情况下，国内电池厂认证周期仍在半年以上，海外电池厂2年左右，而海外客户如松下、特斯拉等则需要更久。

　　宁德、比亚迪、LG对电池箔的评审严格，从拟定容量开始控制，终端出现问题后会持续追踪到上游材料。

　　由于客户验证周期较长，通过验证后电池厂会重视合作关系，不会轻易更换供应商，从而加剧了其他厂商入行难度。

　　04铝箔相关上市公司大盘点

　　不同于铜箔格局分散，电池铝箔格局相对集中，电池铝箔前三大市占率在70%左右。

　　鼎盛新材(.SH)：位居第一，9.4万吨产能。全球市占率40%，绝对行业龙头。

　　鼎胜新材是一家专注铝板带箔近20年、快速成长为行业龙头的民营企业。实际控制人为周贤海和王小丽，二人系夫妻关系，二人合计持有公司40.05%的股份。

　　自年成立以来一直从事铝板带箔的研发、生产，年前后，亲水涂层空调箔替代光箔成为空调热交换器的主流原材料，公司果断进入空调箔市场，迅速发展成空调箔市场龙头。

　　年及时向主要应用于消费领域的单零箔和双零箔进军，成功用铸轧供坯工艺生产出了性能稳定的双零箔，产销量不断增大。

　　年公司率先切入锂电池铝箔领域，打破日本的技术垄断，完成国产化替代，发展至今已成为行业龙头。

　　年将新能源动力电池箔投入市场，年动力电池箔产销量突破万吨。

　　产能方面，鼎胜新材年12月2日在投资者互动平台表示，目前公司电池箔产品具备9.4万吨年生产能力。客户包括宁德时代、比亚迪、LGC等主流电池厂。

　　鼎胜新材目前拥有轧机67台，主要从事空调箔、单双零箔和电池箔生产，年总产能80万吨，其中电池箔出货量5.5万吨，同比增长%。公司轧机数量及铝箔产能在业内绝对领先，目前依靠原有的单双零箔产线进行快速转产，是业内唯一具备产能快速提升能力的企业。预计公司年产能继续快速爬坡，出货量有望达到12万吨。

　　华北铝业

　　华北铝业为五矿集团下属子公司，华北铝业新能源电池箔项目拟采用国内外较先进的生产设备，形成年产新能源电池箔及铝带6.5万吨的生产能力。项目设计产能6.5万吨，其中：阳级电池箔5.5万吨，电池软包箔0.5万吨，6万吨电池箔项目预计于年上半年陆续建成投产，现处于产能爬坡过程中，预计年出货量3.5-4万吨，年项目完全达产，出货量6万吨左右。

　　东阳光（673.SH）：全球市占率17%，锂电铝箔占收入三分之一。

　　目前有三大的业务，分别是生物医药，健康养生，和电子材料。公司的电子材料行业已经拥有较高的研发能力和设备，如今公司已经建成了一条完整的产业链，包括了从高纯铝、电子铝箔、腐蚀化成箔、到铝电解电容器。

　　年9月4日公司公告与日本最大的铝箔生产企业株式会社UACJ的合作，由双方合资公司乳源东阳光优艾希杰精箔有限公司投资建设1万吨电池箔项目，该项目已于年底投产，现处于产能爬坡阶段，预计22年达产。

　　年1月12号日公司发布对外投资公告，计划在湖北省宜都市投资建设年产10万吨低碳高端电池铝箔项目，总投资不超过27.1亿元。项目建设周期36个月，分为两期建设，一、二期项目均为建设年产5万吨低碳高端电池铝箔项目，其中一期项目预计年投产，二期项目预计年投产。公司电池箔产品定位高端，主要供应日本客户，项目建成后产能爬坡周期在1-2年之间。

　　云铝股份（.SZ）：产能3.6万吨，全球市占率15%。

　　云铝股份成立于年，公司的前身是云南铝厂，云铝股份近三年产能利用率接近%，19年产能万吨，20年公司依托于云南丰富的水电资源，水电铝产能逆势扩张，待所有产能建成投产之后总产能将提升至万吨，同比提升53.8%。

　　云铝股份年10月29日在投资者互动平台表示，公司现有铝箔产能为3.6万吨/年，主营产品包括单零、双零、超薄铝箔等铝箔系列产品，主要致力于为电子、电力电容器、无菌包装、食品及医药包装、建筑装饰、家用电器和汽车等工业领域提供优质的铝箔。

　　万顺新材(057.SZ)，8.3万吨产能。

　　公司主要从事铝加工、纸包装材料和功能性薄膜三大业务。年公司发行可转债建设“年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目”，一期项目4万吨已建成投产，二期项目3.2万吨计划于年8月建成。

　　年1月7日晚间，万顺新材发布发行股票预案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过17亿元，发行股票数量不超过1.亿股。

　　募集到的资金将用于年产10万吨动力及储能电池箔项目、补充流动资金。其中，电池铝箔项目建设周期为24个月，预计投资金额为20.8亿元，拟使用本次募集资金12亿元。

　　据悉，万顺新材全资子公司江苏中基现有铝箔生产线的产能为8.3万吨/年，基本达到满负荷生产。此次募集资金投建项目投产的话，万顺新材的铝箔产能将达到25万吨，是现有产能的4倍。

　　南山铝业（219.SH），7万吨产能。

　　公司拥有铝箔产能7万吨，其中电池箔产能1.4万吨。公司在动力电池铝箔板块重点聚焦高端市场，以12um产品为主，10um产品目前也有少量供货，是国内高性能电池铝箔产品核心供应商之一。

　　公司自年起批量供应电池箔产品，年规划新建2.1万吨高端动力电池箔项目，该已于年10月份建成投产。待项目达产后，公司高性能动力电池箔产品年产总量3万吨左右。

　　常铝股份（.SZ），0吨产能。

　　公司自年开始研发电池箔，现有产能0吨。年12月22日，公司发布公告投资3.5亿元建设3万吨动力电池专用铝箔项目，计划根据公司业务发展实际情况，自年一季度起逐步实施，建设周期24个月。项目建成后产能可达约3.5万吨。

　　神火股份(.SZ)，8万吨产能。

　　公司主营业务为铝产品、发电、煤炭的生产、加工和销售。目前铝箔产能为8万吨，其中电池箔产能1万吨。子公司神隆宝鼎的电池箔认证工作预计于年上半年完成。后续规划新建6万吨电池箔产能，预计年底建成，年开始贡献产出。

　　神火股份年1月29日在投资者互动平台表示，公司目前铝箔产能为8万吨，其中：上海神火铝箔2.5万吨，神隆宝鼎5.5万吨。新建6万吨投产后，合计14万吨产能，

　　华峰铝业（.SH），15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目。

　　公司主要从事铝板带箔的研发、生产和销售，IPO募投项目包括吨电池箔项目。

　　年2月12日，公司发布定增预案计划募集资金不超过19.8亿元，拟在重庆市涪陵区白涛化工园区建设“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”，具体包括水冷板铝材、矩形/方形电池壳料、条形电池用铝带材、电池箔、软包电池铝塑膜用铝箔、复合钎焊铝板带等，建设期36个月。